說起富士康,相信肯定是無人不曉,但是說到立訊精密又有幾人知曉呢?
10月22日,立訊精密收于29.88元,漲幅3.03%,最新市值1598億。股價在盤中最高達(dá)到30.68元,創(chuàng)下上市以來新高。
消息面上,10月21日,公司發(fā)布第三季財報,業(yè)績大幅超預(yù)期:前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入378億元,同比增長70%;歸母凈利潤29億元,同比增長74%。
回顧2010年立訊精密的上市場景,當(dāng)年其營收僅有10.11億而已,而利潤也僅有1.16億,但到2019年前三季度營收上升至378億,在這9年間,立訊精密營收與凈利潤從未下降過,而是一直保持著高速的成長,公司也已經(jīng)不再是當(dāng)年那個小市值的公司了,現(xiàn)如今公司已經(jīng)跨進千億市值俱樂部,成為了數(shù)一數(shù)二的大盤權(quán)重股。能夠迅速發(fā)展的如此壯大,立訊精密究竟是如何做到的呢?
借“勢”郭臺銘
立訊精密的創(chuàng)業(yè)歷程還要從創(chuàng)始人王來春說起。1988年,潮汕人王來春來到深圳富士康,成為了富士康在大陸工廠的第一批打工妹,歷經(jīng)10年王來春由一名普通的員工,升到了大陸員工當(dāng)時最高的職級“課長”(部門主管)。
立訊精密創(chuàng)始人王來春
直到1999年,32歲的王來春選擇離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)。她從富士康離開后,與哥哥王來勝出資購買了香港立訊公司。公司業(yè)務(wù)基本與富士康相類似:研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各種電子連接線、連接器。
在她離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)后,富士康方面并沒有出現(xiàn)不悅,甚至還表現(xiàn)出對她創(chuàng)業(yè)的支持。最初立訊精密的業(yè)務(wù)主要是通過第三方代加工生產(chǎn)連接器,然后再賣給富士康。據(jù)立訊精密招股書顯示,2007年至2009年,公司向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%,富士康高居公司第一大客戶。而在戰(zhàn)略布局上,王來春也緊密圍繞著富士康發(fā)展,對其進行貼身配套與服務(wù)。
2009年9月,富港電子出資4000萬元,認(rèn)繳立訊精密400萬股,成為立訊精密第三大股東。富港電子控股股東為正崴精密,其實際控制人正是郭臺銘胞弟郭臺強。此舉也被看作郭氏兄弟對立訊精密上市的支持。
第一大客戶蘋果的“巨星效應(yīng)”
在創(chuàng)業(yè)之初,立訊的模式和富士康差不多,都是代工。2010年的上市很關(guān)鍵,在A股上市之后,有了足夠的資本去并購,立訊從簡單的代工模式轉(zhuǎn)向了自主研發(fā)的道路,通過收購昆山聯(lián)滔電子有限公司,搭上了蘋果這個終端大戶,次年2011年,立訊精密正式成為了蘋果MacBook電腦連接線的供應(yīng)商。
王來春陪同庫克參觀立訊工廠
在之后的8年里,我們可以看到立訊精密圍繞著蘋果這個終端大戶,幾乎是蘋果需要什么,立訊就做什么,或者換個角度說,立訊研發(fā)出更好的配套產(chǎn)品被蘋果采納。攀上蘋果后,2011年立訊精密營業(yè)收入大增152.89%,凈利潤同比增長122.13%。
此次,立訊精密股價大漲,也與強勁的蘋果產(chǎn)品需求驅(qū)動了公司營收增長不無關(guān)系。一方面,隨著9月份智能手機新品發(fā)布,消費電子旺季來臨,立訊精密的業(yè)績隨之“水漲船高”。雖然立訊精密在財報中并未披露具體產(chǎn)品的市場份額,但據(jù)天風(fēng)證券,在前三季度,立訊精密馬達(dá)產(chǎn)品份額提升,無線充電產(chǎn)品維持高份額,Airpods產(chǎn)品持續(xù)放量。
蘋果對立訊精密到底有多重要?目前,蘋果是立訊精密的第一大客戶。而我們可以看到,在2018年,第一大客戶蘋果對立訊精密的銷售占比高達(dá)44.85%,這個數(shù)字還處于上升中。
新領(lǐng)域、新客戶持續(xù)的擴張
近幾年市場對蘋果銷量的爭議比較大,因為Iphone銷量的問題,導(dǎo)致整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商的很多企業(yè)業(yè)績都受到了嚴(yán)重的影響,封裝的長電科技、玻璃制造商藍(lán)思科技、大族激光等一批供應(yīng)商面臨下滑壓力。
但是立訊精密似乎完全不受影響。
2019年10月21日晚間,立訊精密發(fā)布三季度報,凈利潤28.88億,同比增長74.26%,其實在8月21日立訊精密就已經(jīng)發(fā)布過三季度業(yè)績預(yù)告,當(dāng)時預(yù)告的凈利潤是24.86億至26.51億,增長幅度為50%至60%,相當(dāng)于超額完成了。
另外,立訊還發(fā)布了年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2019年全年業(yè)績凈利潤39.48億至42.2億,增長幅度45%-55%,在A股能有這種勇氣的上市公司確實不多。
上面說到,通過觀察立訊精密的資本運作,在2010-2019年公司的在建工程與固定資產(chǎn)呈現(xiàn)出了同步的激增,同時在此期間公司也進行了多次的收購兼并,借助資本市場公司進一步拓展業(yè)務(wù)范圍,目前公司已經(jīng)成為橫跨多領(lǐng)域、涵蓋多產(chǎn)品線的精密制造平臺型公司。由此看來立訊精密的營收利潤能夠迅速壯大,與公司頻繁的擴產(chǎn)和收購兼并,進行一步拓展業(yè)務(wù)范圍息息相關(guān)。
此外,立訊精密歷年來堅持秉承“老客戶、新產(chǎn)品;老產(chǎn)品、新客戶、新市場”的發(fā)展思路,實現(xiàn)了向新領(lǐng)域的持續(xù)擴張,在新產(chǎn)品、新客戶上取得了重大突破。
2011-2018年,隨著智能手機爆發(fā),立訊精密切入智能手機為核心的消費電子領(lǐng)域,目前立訊精密在消費電子業(yè)務(wù)方面,所涉及的業(yè)務(wù)已從最初的單一連接線,拓展到聲學(xué)、無線充電、馬達(dá)等產(chǎn)品。
目前立訊精密已經(jīng)成為橫跨多領(lǐng)域、涵蓋多產(chǎn)品線的精密制造平臺型公司。公司主要產(chǎn)品包括連接線、連接器、聲學(xué)射頻器件、無線充電、電子模塊等產(chǎn)品,產(chǎn)品覆蓋電腦、消費電子、通信、汽車等行業(yè)。當(dāng)前立訊精密正在持續(xù)拓展新的產(chǎn)品市場,進入汽車連接器、通訊連接器和高端消費電子連接器等領(lǐng)域。
科技股的護城河
科技股的護城河是什么?科技產(chǎn)品更新迭代較快,通常需要投入大量的研發(fā)成本來維持行業(yè)的護城河,不是為了要造很好的產(chǎn)品,而是不投入這么多就會被市場淘汰,為什么蘋果產(chǎn)業(yè)鏈大量的公司毛利率只有15%左右,而立訊精密能做到20%呢,原因就是創(chuàng)新能力和口碑。
口碑看的是下游,公司客戶包括 A、H、HP、Dell、微軟、谷歌、Amazon、浪潮、日產(chǎn)、博世等國際知名企業(yè),產(chǎn)品得到多個國際知名終端廠商認(rèn)可,這個口碑是業(yè)界少見的。
科技類的創(chuàng)新能力需要不斷的投入研發(fā)人員和研發(fā)經(jīng)費,近5年來,立訊精密研發(fā)人員從1685人增長至7263,研發(fā)經(jīng)費從4.04億增長至25.15億,累計投入59.75億,A股有多少家科技公司連續(xù)5年凈利潤都達(dá)不到這個研發(fā)投入。
未來市場最大的增量是5G,目前公司在5G通信建設(shè)中也有核心產(chǎn)品,包括基站天線、濾波器以及核心光模塊,擁有較為完善的5G中游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品,隨著5G的鋪設(shè)不斷動工,相信立訊在未來也會有更好的發(fā)展。
來源:解析投資、投中網(wǎng)、研報區(qū)