上市一年市值蒸發(fā)了1500億，小米迎來至暗時刻

9年北漂的小米，再次陷入困局。

上市一年，市值腰斬

2010年4月6日，雷軍和十幾個人在北京海淀區(qū)銀谷大廈，一起喝了碗小米粥，小米公司就此誕生。

歷盡9年北漂生涯的雷軍，率領(lǐng)小米從十來人的團隊，擴張到1.6萬人，辦公室也從銀谷大廈、卷石天地大廈、宏源大廈到五彩城……

7月10日，雷軍在微博上宣布：北漂，奮斗九年多，終于買房了!小米科技園，8棟樓，34萬平方米，52億造價!

北漂9年，52億在帝都買下34萬平超級“豪宅”;在前不久發(fā)布的中國上市公司500強榜單中，小米首次上榜，就高居第53位;加上之前重磅發(fā)布的，首款專門為女性打造的小米CC系列，小米喜事連連，幾乎承包了科技圈所有新聞。

但與之形成鮮明對比的是，小米上市一年，市值幾乎腰斬。

去年小米上市后，市值一度高達640億美元，但到今年年中，小米股價最低僅有8.9港元，市值僅為274億美元。

雖然雷軍對小米股價一直很有信心，“要讓在上市首日買入小米股票的投資人賺一倍”，但是現(xiàn)實讓雷軍坐不住，無奈之下祭出回購股份的“大招”。

6月12日，小米集團公告稱，耗資超5000萬港元回購532萬股B類股;6月底，耗資2500萬港元回購250萬股B類股;7月3日，耗資4993萬港元回購512萬股……

從今年5月以來，小米累計進行了19次回購，耗資超過10億港元。

為什么股價一直跌跌不休呢?

決定股價的因素有兩個：企業(yè)自身盈利能力，投資者對企業(yè)未來盈利的預(yù)期。

智能手機業(yè)務(wù)，作為小米賴以成名的支柱產(chǎn)業(yè)，一直是投資者最看重的板塊，但是現(xiàn)在的小米手機，情況堪憂。

小米手機萎靡不振

根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)IDC的數(shù)據(jù)，從2018年第三季度開始，小米在國內(nèi)市場的出貨量出現(xiàn)負增長，2019年一季度，小米手機全球市場份額同比下滑10%。

與此同時，老對手華為和vivo的全球市場份額卻出現(xiàn)了同比50%和24%的增長，而且vivo、oppo兩兄弟的出貨量直逼小米，大有把小米擠出前五的趨勢。

如今的小米已經(jīng)很難做到“生死看淡、不服就干”了。

2017年末開始，手機市場進入存量競爭時代。小米要面對華為、oppo、vivo的直接競爭。而這幾個大廠之中，小米是最為弱勢的。

華為擁有無可匹敵的技術(shù)優(yōu)勢，特別是在5G和芯片方面的優(yōu)勢，就連美國人都費盡力氣，在全球?qū)θA為進行圍堵。

雖然被美國以及他的一眾小弟打壓，但是華為反而越來越強，還占據(jù)了道德和輿論高地。

而在線下渠道方面，華為最近幾年也是大舉發(fā)力，加上華為機型本身利潤比較高，代理商們也很樂意幫華為帶貨。

Oppo和vivo兩兄弟，則在品控和渠道上獨樹一幟，目前，oppo和vivo各自都有超過20萬家以上的代理店。

而以性價比打天下的小米，既沒有高利潤吸引代理商，也沒有獨步武林的技術(shù)優(yōu)勢。

在拓展銷售渠道方面，線下占據(jù)了小米手機75%的銷量，但矛盾的是，小米線下渠道卻一直處于缺失狀態(tài)，計劃開的1000家小米之家，目前僅完成了一半。

小米模式還能走多遠

自成立以來，小米一直標榜自己是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，因為互聯(lián)網(wǎng)公司估值要遠高于硬件公司。

在雷軍的設(shè)想中，手機等智能硬件業(yè)務(wù)，更多地發(fā)揮導流作用，通過硬件銷售獲得的用戶，將增加互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的用戶基數(shù)。

也就是說，小米通過超高性價比打入市場，引進流量，再通過提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，獲得利潤。

首先要肯定雷軍的是，這樣的想法是沒有問題的，不過，前提是小米硬件銷售要給力。

根據(jù)小米財報顯示，2018年第三季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(廣告、游戲、金融服務(wù)等)部分，收入為47億元，同比增長85.5%。

但是，到了第四季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入降至40億元，同比增速由85.5%大跌至39%，營收占比更是由上季度的69%，大幅下滑至56%。

小米在年報中表示，手機出貨量下降、互聯(lián)網(wǎng)廣告監(jiān)管加強、宏觀經(jīng)濟環(huán)境疲軟，游戲版號停發(fā)等多重因素，都是導致互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)下降的元兇。

但是，真正的原因只有一個，那就是硬件銷量的下降，具體來說，主要是手機銷量的下滑，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的變現(xiàn)失去了基礎(chǔ)。

一句話，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就像是個還在吃奶的“孩子”，一旦手機銷量下滑，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)就會面臨“斷奶”風險。

比如小米應(yīng)用商店，非小米用戶，要么被手機自帶應(yīng)用商店搶走，要么被應(yīng)用寶、百度手機助手、pp助手、360手機助手等第三方應(yīng)用商店瓜分，很少會分流到小米應(yīng)用商店，其他安卓系手機，也會排斥小米應(yīng)用商店。

更要命的是，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)跟手機使用體驗，天生就會產(chǎn)生矛盾，如果過分強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)收入，就會影響手機銷量。

比如，2016年前后，小米手機銷量慘遭滑鐵盧，出貨量從上一年的第一，下滑至第五，為此，公司邀請調(diào)研公司尼爾森，完成了一份小米手機定制化用戶體驗報告。

據(jù)說，這份報告被雷軍看到之后，立馬要求接下來的小米手機系統(tǒng)——MIUI9要解決的核心問題，就是讓用戶重新體驗到小米手機“快如閃電”：能砍的廣告全部砍了，不能砍的也要設(shè)置手動開關(guān)。

一頓操作猛如虎之后，手機銷量出現(xiàn)反彈，于是，小米重蹈覆轍，又重回增加互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的老路子。結(jié)果，到了MIUI10，廣告實現(xiàn)了“眾神歸位”。

根據(jù)小米內(nèi)部人士透露，MIUI部門代表的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，雖然收入占比不高，但毛利率卻高達60%，是小米最賺錢的部門。

相比之下，手機毛利率只有可憐的6%-8%，IoT與生活消費產(chǎn)品毛利率只有10%。

這就尷尬了，小米手機銷量跟互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，猶如魚與熊掌，不可兼得。

在未上市之前，雷軍還可以全身心投入，去面對所有的挑戰(zhàn)。

但是上市之后，所有的財務(wù)數(shù)據(jù)都要展現(xiàn)在世人面前，無論是投資人、員工，亦或是捕風捉影、無孔不入的媒體，都在用放大鏡注視著這家明星公司。

雷軍的回旋空間也越來越小，恨不得一年365天、全天24小時待在崗位上，應(yīng)對公司大大小小的事情。

對他來說，小米已經(jīng)不再是賺錢的工具。

“創(chuàng)業(yè)如跳懸崖，我40歲，還可以為我18歲的夢想再賭一回”，雷軍曾經(jīng)在采訪中說到，他創(chuàng)辦小米，不為名，不為利，就為了夢想，還有一絲不甘心和不服氣。

讓我們祝福這位，還在為夢想奮斗的中年人吧，無論前途如何，他都值得我們敬佩!